ALCAR hisse yorumum.

ALCAR (ALARKO CARRİER SANAYİ VE TİCARET A.Ş.) hissesi ile ilgili çalışmalarım.

Öncelikle hisselerim hakkında bilgi vereyim.

Kaç lot ALCAR aldım?

Hisseyi bir ay önce aldım. İlk başta 388 lot, 20 gün sonra 21 lot ve 10 gün sonra ise 20 lot aldım. Toplamda  429 lot hissem var.

Niye ALCAR?

Bir ay önce yaptığım araştırmalar sonucu ALCAR hissesi almayı seçtim.

-          Temettü verimi orta seviyedeydi.

-          Şirket olarak yapısı yatırımcı için güvenliydi. Düzenli olarak kar yapan ve bu karları dağıtan bir firma yapısı vardı.

-          Piyasada çok prim yapmamıştı. Yani fiyatı şişmemişti. En azından böyle düşünmüştüm.

-          Bir yıl öncesinde bir sermaye artırımı olabileceği yönünde haberler vardı.

-          Malum arsa satışı

Bu arada gözümden kaçan 3 aylık karı hisseyi yanlış değerlendirmeme yol açmıştı. 2017 yılı önceki aynı dönem karına göre düşük bir kar açıkladığına dikkat etmemiştim.

Değerlendirmelerim

Öncelikle bilançolarına göz atalım. Eğer bir mal üretip bunu satan bir şirkete yatırım yapıyorsanız, ilk bakacağınız şey üretim ve satış miktarlarıdır. Örneğin bir otomobil firması hissesi alıyorsanız, öncelikle ne kadar üretip ne kadar sattığı önemlidir. Bazen kredi faizlerinin artması, ek vergiler ya da küçük krizlerde otomobil satışlarının azaldığı durumlarda şirket üretim aşamasında iki yoldan birini seçer. Ya üretimine ara vermeden stok mala çalışır ya da üretimini azaltır. Ben de ALCAR hissesinde  öncelikle üretim ve satışlara baktım. Aynı dönemdeki satış gelirlerinde düzenli bir artış var. Bu da üretim, pazarlama ve satış stratejisinde bir denge olduğunu gösteriyor.

Tablo-1

	2018/3	2017/3	2016/3	2015/3
Stoklar	145.085.426	114.232.710	100.892.362	76.647.632
Satış Gelirleri	130.927.308	118.176.209	101.329.615	94.868.786

Grafik -1

Bu arada satış gelirleri yüksek olmasına rağmen satış maliyetlerindeki yükseliş, karı olumsuz etkilemiş. Geçen yılın aynı dönemine oranla 12.751.099 TL daha fazla satış geliri elde edilmesine karşın, artmış olan satış maliyetleri, bu dönemki karın -2.524.098 TL daha az olmasına neden olmuş. (Tablo-2, Grafik-2, Grafik-3) Bu durum dikkatimi çektiği için özellikle bu konuya eğildim.

Tablo-2

	2018/3	2017/3	2016/3	2015/3
Satış Gelirleri	130.927.308	118.176.209	101.329.615	94.868.786
Satışların Maliyeti (-)	-98.487.021	-84.790.091	-76.140.445	-70.916.001
BRÜT KAR (ZARAR)	32.440.287	33.386.118	25.189.170	23.952.785
Dönem Net Kar/Zararı	8.498.774	11.022.872	6.928.553	7.782.071

Grafik-2

Grafik-3

Yıllık satış maliyetlerine göz attım. 2013 yılındaki maliyetlerde diğer dönemlere oranla daha fazla bir artış olduğu gözlemlenmekte, ancak bu artışın nedeni hakkında çok fazla fikir yürütemedim. Belki de personel giderlerindeki artışı yansıtmaktadır.

	2014/12	2014/9	2014/6	2014/3
Satış Gelirleri	407.650.117	292.817.254	195.487.899	91.562.779
Satışların Maliyeti (-)	-304.651.369	-215.916.476	-144.415.756	-66.128.459
	2015/12	2015/9	2015/6	2015/3
Satış Gelirleri	438.631.298	313.735.806	197.372.317	94.868.786
Satışların Maliyeti (-)	-330.484.009	-238.006.653	-148.994.508	-70.916.001
	2016/12	2016/9	2016/6	2016/3
Satış Gelirleri	487.014.520	335.880.012	218.683.897	101.329.615
Satışların Maliyeti (-)	-366.973.974	-254.152.586	-164.189.513	-76.140.445
	2017/12	2017/9	2017/6	2017/3
Satış Gelirleri	581.125.221	402.340.535	251.028.681	118.176.209
Satışların Maliyeti (-)	-428.965.004	-295.965.994	-182.990.752	-84.790.091
				2018/3
Satış Gelirleri				130.927.308
Satışların Maliyeti (-)				-98.487.021

ALCAR’ la ilgili haberleri nasıl yorumluyorum.

2017 yılı Ağustos ayında Alarko Carrier’ ın Tuzla’ daki arsa satışı ile ilgili sözleşme imzalanmasına karar verildiği yönünde bir açıklama yapılmıştı.

KAP Açıklaması:

Alarko Carrier Sanayi ve Ticaret A.Ş. Yönetim Kurulu’nun 18.08.2017 tarihli toplantısında; sirketimizin bilanço aktifinde bulunan İstanbul Tuzla, Kanlımandıra mevkinde 4723 parselde kayıtlı 29.865 m2 büyüklüğündeki arazinin satışını gerçekleştirmek amacıyla tanıtım, pazarlama ve aracılık hizmetlerini yapması için Solidus Gayrimenkul Danışmanlık ve Reklamcılık Ltd. Şti. ile sözleşme imzalanmasına, oybirliğiyle karar verilmiştir.

08.03.2017 tarihinde kamuya açıklandığı üzere; söz konusu arazi, 20.04.1998 tarihli hisse satış sözleşmesine göre Carrier HVACR Investments B.V.’nin hak sahibi olmadığı taşınmazdır.

Ancak bu haberden de anlaşılacağı üzere imzalanmış herhangi bir sözleşme yoktu. Sadece sözleşme imzalanmasına karar verildiği yönünde bir açıklamaydı bu.

Peki geçen hafta ne oldu.

01.06.2018 tarihli KAP açıklaması

“Şirketimizin bilanço aktifinde bulunan İstanbul Tuzla, Kanlımandıra mevkiinde 4723 parselde kayıtlı 29.865  m 2  büyüklüğündeki arazinin satışını gerçekleştirmek amacıyla tanıtım, pazarlama ve aracılık hizmetlerini yapması için Solidus Gayrimenkul Danışmanlık ve Reklamcılık Ltd. Şti. ile sözleşme imzalanmasına karar verildiği daha önce kamuya duyurulmuştu.

Söz konusu arazinin satışını gerçekleştirmek amacıyla tanıtım ve pazarlama faaliyetlerine devam edilmektedir.”

Şimdi haberdeki tekrarlanan bu hususa dikkat çekmek istiyorum.

“Solidus Gayrimenkul Danışmanlık ve Reklamcılık Ltd. Şti. ile sözleşme imzalanmasına karar verildiği” Yani imzalanmış herhangi bir sözleşme yok.

Toparlıyorum.

ALCAR’ da teknik yorumlara bakarak hisse alışı yapmadım. Genel, temel bir inceleme yaptım. Onu da çok iyi yaptığım söylenemez. Şirket yetkililerinin KAP haberleri dolayısıyla sorumsuz açıklamalar yaptıklarını ve yatırımcıyı yanılttıklarını düşünüyorum. Son 1 ayda  %25’ e yakın kaybım var. Bunu da endeksin düşmesine bağlıyorum. Bu ylki diğer çeyreklerde karını arttıracağını düşünmüyorum. Hisseyi satmayıp, bekleyeceğim.

Kalın sağlıcakla….